射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争(zhē阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ng)红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊jié)创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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