金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本(běn)上市(shì)的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越来越难(nán)，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六(liù)福形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的(de)终(zhōng)端进(jìn)货(huò)量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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