四大国有银行的(de)集体降(jiàng)息惊(jīng)动市场，存款利率正迎(yíng)来新(xīn)一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注意到(dào)，今年以来银行业(yè)已有三波存款利率下调，此前(qián)两次(cì)分(fēn)别是：4月，多(duō)家中小银行人(rén)民币存款利率下调(diào)；5月5日(rì)，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家中(zhōng刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思)小银行（含(hán)农(nóng)村(cūn)信用刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(yòng)合(hé)作联社）下调人(rén)民币存款利率，调降(jiàng)幅度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都(dōu)息息相关(guān)。那么，如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起是否等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观(guān)点认为，本次存(cún)款利率新规主要基(jī)于三(sān)重考量。一(yī)是符合推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三(sān)是(shì)促进投资、消费，本次降息也被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到(dào)的(de)是，本(běn)次调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通(tōng)知存(cún)款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款，都是(shì)针(zhēn)对特定存取需求(qiú)的客户，面向范(fàn)围(wéi)有限。据(jù)民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银(yín)行存款中占比(bǐ)不高，以四大行(xíng)的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队(duì)的数据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在近期公开(kāi)讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数(shù)据看，我国实际利(lì)率总体保持(chí)在略低于(yú)潜在(zài)经济增速这一(yī)“黄(huáng)金法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经济增(zēng)长水平基(jī)本匹配。在经济复苏的关(guān)键时点上，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是(shì)，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家李(lǐ)湛梳理(lǐ)了(le)这一市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的过程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。随(suí)之(zhī)而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的必要性来看，民生证券宏观团队(duì)也(yě)倾向(xiàng)于认为，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延(yán)续去(qù)年9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，并且完(wán)成存款利率调整的(de)闭环，改善银行利润空间。存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些介于活期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下(xià)有必(bì)要一次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率，保证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。此外，数据显示(shì)，国(guó)有银(yín)行一(yī)季度(dù)净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，当下(xià)调利率(lǜ)有助(zhù)于降低(dī)银(yín)行负债成本，推动银行投(tóu)放信贷(dài)的积极(jí)性。”民生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银(yín)行净息差压力增大外，某大型银行金融市场(chǎng)研(yán)究(jiū)员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民消费场景受制约，预(yù)防性储蓄有所增加及(jí)风险偏好下降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银(yín)行根据(jù)市场(chǎng)供需变化，综合(hé)指数经营情(qíng)况，灵活调(diào)节存款利率，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在(zài)调整(zhěng)节奏、时(shí)机方面(miàn)存在差(chà)异(yì)。

　　关注(zhù)二(èr)：本(běn)次(cì)存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领域风(fēng)险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定音(yīn)之下，本次调降利率也被(bèi)认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体现在哪些方面？招商基金李湛认为(wèi)，本(běn)次(cì)调(diào)降通知主(zhǔ)要释放(fàng)了(le)两大信(xìn)号(hào)，一是(shì)减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力(lì)；二是减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)罗志恒的观点是，调降协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款的(de)利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行(xíng)业(yè)存款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争，合力(lì)压降银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本。当前银行净利差空间较(jiào)小，压降负(fù)债(zhài)端(duān)成本(běn)，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净资本、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银(yín)行负债端成本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首(shǒu)席(xí)分(fēn)析师董琦也(yě)认为，存款利(lì)率调降，既(jì)有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的(de)成本(běn)压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新规(guī)对(duì)于(yú)规范协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该团队(duì)预计(jì)，协定存款(kuǎn)等规模(mó)20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思　对于股债市场的影(yǐng)响方面，民生(shēng)证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存款利(lì)率下调有助于压低(dī)全社会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利好债(zhài)券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益(yì)。

　　川(chuān)财证券首席经济(jì)学家陈雳(lì)则表示，在(zài)当前整个经(jīng)济复苏的大(dà)背景下，进一步释(shì)放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性(xìng)目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一定(dìng)的(de)引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度(dù)货币(bì)政策执行(xíng)报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明，当前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看(kàn)法是(shì)，货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存(cún)款利率下调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的(de)确(què)定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货(huò)币(bì)政策之下，也有多方观点提到，压降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经济修复内生(shēng)动力依然不强，外(wài)需压(yā)力没(méi)有完全缓解，货币政策将继续(xù)对经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随(suí)经(jīng)济修复，利率(lǜ)水平的(de)调(diào)降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行(xíng)团队的观(guān)点也不谋而合——长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动(dòng)力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向(xiàng)，上述大(dà)型银行金融(róng)市场(chǎng)研(yán)究员认(rèn)为，需要看到的是，目前经济(jì)处(chù)于(yú)修复性复(fù)苏阶段(duàn)，经(jīng)济恢(huī)复仍(réng)需要(yào)适度(dù)货(huò)币环境(jìng)支(zhī)持，同(tóng)时，国内经济(jì)复苏不平衡问题(tí)依然突出，要(yào)求货币政策支(zhī)持精(jīng)准有力。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场流动性合理充裕(yù)情况下，更加(jiā)倚重结构性工具(jù)，加大实体(tǐ)经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和(hé)企业(yè)手中(zhōng)的钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的(de)同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方(fāng)面(miàn)有利于刺(cì)激(jī)消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但(dàn)另一(yī)方面老百姓、企业(yè)手里的存款收益(yì)缩水了(le)。在评价双方(fāng)博(bó)弈观点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利率高于活期存款，但比(bǐ)定期存款存取(qǔ)灵活，两者(zhě)的共同(tóng)优(yōu)点是，在保持资(zī)金灵活使(shǐ)用(yòng)的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是(shì)活期存款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期及支取日相应币种(zhǒng)档次(cì)利率计付利息，个人和企业均可(kě)以办(bàn)理。当前(qián)1天(tiān)和(hé)7天期通(tōng)知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企(qǐ)事业单位在银行(xíng)开立(lì)一(yī)个具(jù)有结算和协定存款双(shuāng)重(zhòng)功能的(de)协定存(cún)款账(zhàng)户，并(bìng)约(yuē)定基本存款额度，由(yóu)银行将(jiāng)协定存(cún)款账(zhàng)户中(zhōng)超过该(gāi)额度的部分按协定(dìng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)单独计息的(de)一种存(cún)款方式。协定存款性(xìng)质(zhì)介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业(yè)办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款(kuǎn)的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属(shǔ)于对(duì)公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)既有对公(gōng)业(yè)务，也有个人业务(wù)，但(dàn)都有一定的(de)存款门槛。基于(yú)此，粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学(xué)家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来看，协(xié)定存款和通知(zhī)存款基本(běn)上以对(duì)公活期(qī)存款为主，对(duì)一般老(lǎo)百姓(xìng)的(de)影响不(bù)大。对于企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若(ruò)存(cún)贷款利(lì)率(lǜ)都能有所下(xià)调，也有(yǒu)助于刺激企业(yè)投(tóu)资并降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新(xīn)数(shù)据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿(yì)元，其中，住(zhù)户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一(yī)步(bù)来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降是(shì)否会刺激超(chāo)额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过(guò)程(chéng)并非一蹴而(ér)就，且需要总量(liàng)政策(cè)继续支撑(chēng)。经济当前(qián)依然(rán)需要休养生息(xī)，特(tè)别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动收入(rù)预(yù)期改善(shàn)，最终才会(huì)带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证看待(dài)本(běn)次(cì)降息。疫情以来，企业及(jí)居民(mín)形成(chéng)了一定规模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业(yè)、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投(tóu)资、居民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成(chéng)增厚企业(yè)、居民收入(rù)的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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