A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗(yín)行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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