A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态trong>，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月(yushe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态è)13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。