4月以来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强(qiáng)劲势头，下游纺(fǎng)企(qǐ)开工负(fù)荷高(gāo)位，加(jiā)之(zhī)市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国(guó)内棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧(yōuenjoy可数吗，joy可不可数)仍(réng)存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国内外棉花价(jià)差不断(duàn)收缩，最(zuì)终至4月(yuè)底5月(yuè)初结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂局面。

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　　“内外棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀(pān)升，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转正。内盘表(biǎo)现相对较(jiào)强的原(yuán)因在于国内供需矛(máo)盾更为(wèi)突(tū)出，春节后国(guó)内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸订(dìng)单表现也(yě)好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉(mián)花播(bō)种和(hé)出苗，减产预期推动国(guó)内棉价不断走强(qiáng)。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间(jiān)受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货(huò)棉(mián)花(huā)分析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季(jì)拉动效果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，开工负荷保持(chí)高位运行。据(jù)监测，山东主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机负荷(hé)达(dá)到75％，较上(shàng)月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年(nián)来最高水平(píng)。同时由(yóu)于大部分纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业(yè)增(zēng)加原棉储备库存，为(wèi)棉花市场消费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后(hòu)，下游订单(dān)明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也(yě)并(bìng)未有效传导到(dào)下游，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推动下强(qiáng)势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国(guó)植棉(mián)意向面(miàn)积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花(huā)播种以及出(chū)苗带来了(le)不(bù)利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于(yú)新年度产(chǎn)量大(dà)降的担忧，也为(wèi)减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉一(yī)度回落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生长(zhǎng)产生不(bù)利(lì)影响，再度引发了市(shì)场对于天(tiān)气的(de)关注，期(qī)价再(zài)创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地(dì)区棉(mián)花播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调(diào)研结果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播(bō)种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬(xún)及5月初(chū)部分地区出现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹等极(jí)端(duān)天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士(shì)对(duì)新年度供应收(shōu)紧预(yù)期(qī)增强(qiáng)，普遍提高(gāo)现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面(miàn)积下降和播种期低温天气(qì)的(de)双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，新年度棉花减产概率大(dà)大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端(duān)带(dài)来(lái)的(de)负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期，短期(qī)对国内棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长期(qī)内需(xū)持续复苏的(de)逻辑并未改变，中(zhōng)国(guó)已经成为(wèi)支撑全(quán)球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持(chí)续，使业者担忧(yōu)持续(xù)加息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居民对纺(fǎng)织(zhī)品(pǐn)服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据(jù)显示(shì)，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉(mián)花(huā)市场(chǎng)阶(jiē)段性需求(qiú)下(xià)滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预(yù)测(cè)，将全球(qiú)棉花产量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期末库存较上年度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑(chēng)国(guó)际(jì)棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织(zhī)市场消费增长明(míng)显，叠加极(jí)端天气对棉(mián)花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰，供应预(yù)期(qī)收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外弱预期(qī)背(bèi)景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形(xíng)成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外(wài)棉(mián)花价(jià)差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉(mián)花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企(qǐ)用棉成(chéng)本增(zēng)加，后续与外棉市(shì)场的竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下(xià)游步入淡(dàn)季后需求(qiú)支撑减弱，当(dāng)前(qián)基(jī)本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产量(liàng)的(de)影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花(huā)产量(liàng)下滑是大概率(lǜ)事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升级改造加工设备(bèi)，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概(gài)率会在今年(nián)重演，中长期棉价重(zhòng)心有望(wàng)继续抬升(shēng)。

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