周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入(rù)，不(bù)过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结构(gòu)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的性机会(huì)。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长期(qī)关注数字(zì)化(huà)对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机(jī)、互联网和(hé)传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估(gū)值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低(dī)水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出的(de)证券保险板(民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产品力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基(jī)数等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋(qū)势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出台。

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