来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于(yú)预期(qī)。不过(guò)当一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长基调延(yán)续，短期(qī)政策不太(tài)可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务(wù)。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复(fù)速(sù)度(dù)或(huò)将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预(yù)期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的(de)预期。但随后会议也提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距(jù)离疫情之(zhī)前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其(qí)是一季(jì)度降准(zhǔn)后，就业压(yā)力仍然(rán)存在(zài)，我们认为政(zhèng)策(cè)短期不(b一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么ù)会转向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需求(qiú)”是当前经济持续回升(shēng)向好的关(guān)键所在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对(duì)高质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议强(qiáng)调经济要(yào)实现“质的有效提升”和“量的合(hé)理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议精神一(yī)致。这也意(yì)味着稳增长不(bù)会通过强刺激的(de)方式，而是统(tǒng)筹推动(dòng)“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求(qiú)“把发(fā)挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理解是，下(xià)一阶段更(gèng)多通过激发市场化的(de)力量去推(tuī)动经济修复，通过(guò)改革开(kāi)放的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规(guī)障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规经营。要(yào)下决心从根本上解决企业(yè)账(zhàng)款拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心和预期(qī)、激发活(huó)力(lì)为(wèi)主要手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延(yán)续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要求，本次会(huì)议(yì)强(qiáng)调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会议的相关表述是“加(jiā)强各(gè)类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的(de)政策(cè)重(zhòng)心。

　　一(yī)方面(miàn)，自发(fā)修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游(yóu)等服务消费”。提高消费(fèi)，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自(zì)然修复(fù)。另一方面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资(zī)，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重点。会议(yì)提到(dào)，在超(chāo)大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持(chí)有条件的自贸试验区和自由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现(xiàn)代化产业体(tǐ)系(xì)要以“实体经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的理解是(shì)，产(chǎn)业(yè)政策(cè)的(de)重点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的(de)实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的(de)。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育(yù)壮大新(xīn)动(dòng)能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源汽(qì)车发(fā)展优势，加(jiā)快推进充(chōng)电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施(shī)建设(shè)和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)到(dào)一(yī)定程度，监管措(cuò)施也必然(rán)会跟上。此外(wài)，在互联网领(lǐng)域，要推动平台(tái)企(qǐ)业规范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作”；再次(cì)强调(diào)房(fáng)住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，房地产产业链、中小金融机构(gòu)的风(fēng)险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化(huà)解(jiě)。所以今年和去(qù)年最大(dà)的不同是疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题依然(rán)是存在(zài)的(de)。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

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