自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还(h2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据ái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具(jù)体来说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的(de)公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解(jiě)决的(de)出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造(zào)价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的(de)社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融(róng)风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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