5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资(zī)港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带来(lái)的(de)债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了制造设备管(guǎn)制措(cuò)施，加大了(le)市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的(de)修复，消费需(xū)求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现(x天之蓝52度多少钱一瓶iàn)反(fǎn)复(fù)，人(rén)民(mín)币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们(men)预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但(dàn)实(shí)际(jì)结(jié)果中美两(liǎng)边(biān)的状态(tài)变化还是(shì)需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随(suí)着(zhe)国(guó)内外流(liú)动性压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或(huò)有机(jī)会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较(jiào)大(dà)且回(huí)调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是(shì)值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市(shì)场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全(quán)球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药(yào)占比(bǐ)医(yī)药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和(hé)外(wài)资(zī)为主导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者(zhě)可(kě)以关(guān)注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比(bǐ)预(yù)期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人(rén)民(mín)币(bì)汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的(de)性价比与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内经济(jì)的(de)复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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