在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业(yè)和(hé)基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的(de)悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价(ji纳粹分子是什么意思à)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(q纳粹分子是什么意思ī)的(de)经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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