如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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