昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌(diē)势(shì)未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一(yī)周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那(nà)么高的水平(píng)就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太(tài)少(shǎo)的风险正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策的效(xiào)应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也(yě)强调(diào)季(jì)度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能(néng)实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史性高企的不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多(duō)少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示(shì)，主要有(yǒu)三(sān)方面：一(yī)是产业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观；三(sān)是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量(liàng)增(z没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间ēng)加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用(yòng)下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在(zài)这(zhè)个(gè)供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需(xū)求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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