如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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