北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连(lián)续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格(g岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文é)对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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