财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤900g是几斤 900g是多少毫升一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(900g是几斤 900g是多少毫升shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态(tài)的(de)落地(dì)生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者(zhě)。

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