自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随(suí)着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得(dé)投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价(jià)值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金(jīn)去(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端(duān)制造(zào)业(yè)相对表现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时(shí)间维(wéi)度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一(yī)二手(shǒu)房销售持(chí)续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存(cún)周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持仓基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决的(de)出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失(shī)业(yè)率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认(rèn)为出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们(men)可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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