国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在(zài)成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对(duì)于目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的(de)货币政策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局。

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