当前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实(shí)时(shí)提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yu蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗è)份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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