财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行(xín一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋g)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(yīn)为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèn一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋g)策背景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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