射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shò家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好u)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之路(lù)。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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