北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于2浴资都包括什么 浴资是门票吗5.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)浴资都包括什么 浴资是门票吗升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(sh浴资都包括什么 浴资是门票吗ì)否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息(xī)落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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