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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮(lún)补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(w分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导àn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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