用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年以来(lái)公司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连(lián)续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布(bù)的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的(de)历史最高点之后，用(yòng)友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友(yǒu)网络在(zài)股价相对高点进(jìn)行(xíng)了定增融资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少机构(gòu)参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增(zēng)发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定增(zēng)市场颇为(wèi)活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在(zài)定增(zēng)结束(shù)之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及(jí)市(shì)场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用(yòng)友网络的(de)股价从(cóng)2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服(fú)务企业的(de)会计(jì)电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业(yè)的数智化(huà)。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业务，引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发(fā)展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完全基于互(hù)联网架构(gòu)的企(qǐ)业(yè)互(hù)联(lián)网开发(fā)平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人(rén)力云(yún)等(děng)云产品得(dé)到(dào)逐(zhú)步发展，各领域(yù)云(yún)上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第(dì)一个阶段的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及(jí)领域服务快(kuài)速发展(zhǎn)，第二(èr)个阶段的统一底(dǐ)座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研(yán)发和持续迭(dié)代，用友的(de)BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入(rù)新(xīn)的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来(lái)看，用友网(wǎng)络云服务转型取得(dé)了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额(é)来看，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占(zhàn)率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不一定会面(miàn)向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争力信心的严重(zhòng)不(bù)足(zú)，也反(fǎn)应(yīng)了(le)其在(zài)高(gāo)端市场的(de)进展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在同时逐(zhú)年(nián)增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营(yíng)收增(zēng)幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期(qī)间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎(hū)可(kě)以说(shuō)是(shì)踏步不前(qián)，净利(lì)润却大幅下(什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空xià)跌(diē)，股(gǔ)价也(yě)因此大(dà)跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大的提升(shēng)空间。但从目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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