财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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