在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合并(bìng)计算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一(yī)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗个日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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