A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出n="center">

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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