财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问(wèn)题(tí)的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思)是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独(dú)立运(yùn)营。

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