大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局(jú)会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了(le)第一(yī)共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无(wú)人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经(jīng)济和“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日耐克品牌和乔丹品牌是什么关系(rì)虽受节假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国(guó)银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季度经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加(jiā)息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国耐克品牌和乔丹品牌是什么关系企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境(jìng)下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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