5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为(w没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处èi)，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到(没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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