在华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年(nián)10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么p>

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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