金融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融数(shù)据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模(mó)增量为(wèi)1.22万亿元(yuán)，比上(shàng)年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实(shí)体经(jīng)济发放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体经(jīng)济发(fā)放的(de)外币贷款折合人民币(bì)减(jiǎn)少10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(shǎo)319亿元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其(qí)中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元(yuán)。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿(yì)美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处(chù)于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评(píng)如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式(shì)增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结(jié)构上来看(kàn)，居(jū)民部门再(zài)次“缩表”，不(bù)过(guò)企业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能是因为一季度(dù)透支了部分银(yín)行(xíng)信贷额度(dù)和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱(ruò)。社(shè)融(róng)增(zēng)速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居(jū)民(mín)存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次(cì)转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在(zài)二季度同样(yàng)处(chù)于(yú)“N型”第(dì)二(èr)步(bù)中。4月(yuè)M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷(dài)款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和(hé)地产(chǎn)销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减(jiǎn)少(shǎo)的问题，中(zhōng)信(xìn)证券认为是季节性波(bō)动。因为银行倾向于让(ràng)理财(cái)产品在季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核(hé)，然后在下季初发行新(xīn)的理(lǐ)财产品承接。因此居民(mín)存款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企业经营(yíng)活跃(yuè)度(dù)有(yǒu)所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观与中信证(zhèng)券看法较为一致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少符合(hé)季节性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中，居民端出现了新增存(cún)款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的(de)情况。从历史规律来看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是(shì)居民存款减少(shǎo)的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少110根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适.57万亿(yì)）。目(mù)前无法从(cóng)4月数(shù)据(jù)得(dé)出(chū)类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款(kuǎn)的去(qù)向(xiàng)问(wèn)题，申万宏源(yuán)分析(xī)认为4月居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减少更(gèng)可能去向表外资产，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征(zhēng)依然明显。企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷款贡献了(le)新增信(xìn)贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出(chū)现收缩(suō)。这种结构特征反映了(le)居民端在前期购房需(xū)求脉冲式释(shì)放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策(cè)支撑，不(bù)排(pái)除居(jū)民端新增(zēng)信贷量会持续维持(chí)在低位。

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