如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ō顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉u)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉p>

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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