国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方(fāng)面(m突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么iàn)：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期(qī)风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者会上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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