近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业(yè)的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极(jí)性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头际(jì)生产成(chéng)本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会(huì)得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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