周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看，截(jié)至(zhì)上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目(mù)前(qián)游戏(xì)ETF今年还(hái)有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期(qī)在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字化对(duì)生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股(gǔ)高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价值重估(gū德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么)，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低(dī)水平(píng)，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块受(shòu)益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块一季报(bào)净(jìng)利润超预期(qī)，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年(nián)德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么宏观经(jīng)济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季度(dù)电力消费增(zēng)速(sù)将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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