国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了(le)风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条件的(de)地方政府以(yǐ五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩)及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更(gèn五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩g)为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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