本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前(qián)将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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