近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的(de)副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需(xū)求(qiú)存(cún)疑(yí)，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难(nán)涨。

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