财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒(jiǔ)专饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过(guò)一段(duàn)时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售(shòu)权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要(yào)材料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为(wèi)了继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(ni饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思án)的(de)营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目(mù)前行(xíng)业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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