调油(yóu)逻辑提振(zhèn)成本(běn)价(jià)格(gé)，从而能够(gòu)推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年(nián)二季度(dù)芳烃市场(chǎng)的热度之高(gāo)也(yě)正(zhèng)是由这个逻(luó)辑主导。然而，今(jīn)年与(yǔ)去年的步调明显不一。期货日报记(jì)者观察到(dào)，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期(qī)货盘(pán)面已连续出现了(le)9连(lián)跌，从走势(shì)上来看，两(liǎng)品(pǐn)种的表现远(yuǎn)超(chāo)市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌(diē)438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于(yú)两(liǎng)方面，一方面由于近(jìn)期原油大(dà)跌，另一(yī)方面近期成品油(yóu)裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的(de)滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期(qī)再起(qǐ)。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对于化工特别(bié)是(shì)与(yǔ)之(zhī)相关性相对较强的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调油需求的(de)预期边际弱(ruò)化(huà)，对于芳(fāng)烃的(de)支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解(jiě)到，美(měi)国夏油对于辛烷值(zhí)的需(xū)求支撑(chēng)起了芳烃调(diào)油的(de)逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今年调(diào)油逻(luó)辑是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大期货能化(huà)组组(zǔ)长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因(yīn)更多是始于路径依赖，去年极端的(de)调油行情使得市场预期今(jīn)年(nián)调油逻辑发生的(de)概率仍(réng)较大，调油商(shāng)提前(qián)准备原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调(diào)油逻辑是调(diào)油(yóu)实实在在发生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳(fāng)烃美亚价(jià)差处(chù)于(yú)往年(nián)同期高位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱(bǎo)和，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在细节与节奏(zòu)上又有差(chà)异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国(guó)高辛烷值调油料(liào)的(de)短(duǎn)缺没有提早预(yù)期，导致旺季来(lái)临后行情一触即发，而(ér)经历过(guò)去年的大幅波动，随后调(diào)油商对(duì)于今年已经提早有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对高(gāo)位，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创造套利空间，同时我们从去年四季度(dù)至今韩国出(chū)口美国(guó)芳烃的数量保(bǎo)持(chí)相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装(zhuāng)置(zhì)的(de)检修预期，今(jīn)年市(shì)场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明(míng)显(xiǎn)早于(yú)去年(nián)。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下旬后就处(chù)于高位徘徊的状态(tài)，意味着(zhe)调油逻(luó)辑已经在芳烃(tīng)上(shàng)提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示，今年(nián)和去年芳(fāng)烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是(shì)炒作调(diào)油需求的主要(yào)时期，而今年市场提(tí)前(q5k是多少钱 5k是什么意思ián)到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该不及(jí)去年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧(ōu)美地区(qū)成(chéng)品油供需突然变得紧张，油品5k是多少钱 5k是什么意思裂(liè)解利润非常好，调(diào)油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美(měi)经济下行压力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面(miàn)临(lín)走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月(yuè)份市场因炒作(zuò)调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月(yuè)以后，油品利润却回(huí)落，并拖(tuō)累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于(yú)俄(é)乌冲突导致原油(yóu)的出(chū)口受限以及疫情影(yǐng)响下美国炼(liàn)厂大幅(fú)关停(tíng)引起的(de)辛(xīn)烷需求无法匹(pǐ)配(pèi)，从(cóng)而导致了(le)美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大(dà)幅走(zǒu)高(gāo)。今年(nián)看工厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分(fēn)析师隋斐看来，二季度美(měi)国出行旺(wàng)季(jì)下调油需(xū)求被赋予期待，然(rán)而(ér)有了去年(nián)二季度(dù)调油需求增加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提(tí)前跟(gēn)美国工厂签订了长约(yuē)，今年的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美(měi)国(guó)的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企(qǐ)业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗口(kǒu)打开后及时(shí)变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油(yóu)大概率仍(réng)将(jiāng)发生(shēng)，但是整(zhěng)体(tǐ)对于(yú)芳烃价(jià)格(gé)的提振高(gāo)度(dù)将极大可(kě)能不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动加剧，近期原油(yóu)库存低位(wèi)回(huí)升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在(zài)对未来(lái)需求的不确定和(hé)经济可(kě)能衰退的背(bèi)景下调油需求(qiú)出(chū)现了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套(tào)年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产(chǎn)和下游消(xiāo)费走弱(ruò)的影响下逐(zhú)渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博(bó)俊辰50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下北方低价(jià)货源冲击华东，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成品(pǐn)库存偏(piān)高(gāo)的(de)局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真正进入美国汽油的(de)消费旺季(jì)，如果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是(shì)在当(dāng)前衰退(tuì)预期以及(jí)美(měi)联储加息背景下，成品油消费的成(chéng)色或较预期大(dà)打折(zhé)扣(kòu)，芳烃前期相对原油(yóu)的(de)价差高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看(kàn)到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后(hòu)期芳烃(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯(xī)或(huò)将回归自身的供需5k是多少钱 5k是什么意思基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着主力合约换月，市场的交(jiāo)易重心转向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对较(jiào)长的时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙烯(xī)而言(yán)，目前国(guó)内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之外其他下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减弱，苯乙烯(xī)下游(yóu)同样面(miàn)临成品库存偏(piān)高和利润不佳的(de)局面，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力，短期(qī)来看价格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 5k是多少钱 5k是什么意思