A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(d奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系āng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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