4月(yuè)中国宏观(guān)数据预(yù)览

　　1）工(gōng)业：工业生产(chǎn)及物流景气度环比有所回落，但低基数效应提振4月(yuè)工(gōng)业(yè)生产同比增速从3月的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计(jì)4月社(shè)会消(xiāo)费品零售总(zǒng)额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低(dī)基数影响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基(jī)数提振，预(yù)计当月总投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分(fēn)部门看(kàn)，4月基建投资(zī)可能高位(wèi)上(shàng)行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产(chǎn)投资降幅略(lüè)有(yǒu)收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右(手机话费交了能退吗yòu)。

　　4）通胀：食品价(jià)格持续回落(luò)但核心(xīn)CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落(luò)至0.6％， 而(ér)受去年高基(jī)数(shù)及海外经济动能(néng)减弱拖累(lèi)，PPI或(huò)将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落(luò)，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸易顺差可能录(lù)得(dé)880亿美(měi)元左右。出(chū)口(kǒu)价格指数或有所下行，但低基数(shù)及外贸需求回暖可能支(zhī)撑出口(kǒu)增速维持高位。

　　6）货币财政：预计(jì)4月新(xīn)增贷款1.37万亿(yì)元、社融(róng)约(yuē)2.1万(wàn)亿。此外，M2预(yù)计保持较高(gāo)增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差(chà)可能收(shōu)窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观数据(jù)预览

　　工(gōng)业：工业生(shēng)产及(jí)物流景气(qì)度环比(bǐ)有所回(huí)落，但低基数效应(yīng)提振4月工(gōng)业(yè)生产同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。上(shàng)游工业开工率总(zǒng)体持稳(wěn)：焦化(huà)开工率环(huán)比上行3个百分点、高炉开工率环比回升(shēng)2个百分点。但4月制造(zào)业(yè)PMI较(jiào)3月下行(xíng)2.7个百分点至49.2％的(de)收缩(suō)区间(jiān)，且4月物(wù)流指数环(huán)比(bǐ)有(yǒu)所下滑(huá)、较21年(nián)同期(qī)跌幅有所(suǒ)扩(kuò)大：4月，整车物流指数较(jiào)3月(yuè)均值(zhí)环比下行7％，较21年(nián)同期降(jiàng)幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物(wù)流园区吞(tūn)吐指数环比(bǐ)走弱(ruò)1.1％、同(tóng)比跌幅从(cóng)3月的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景气(qì)度环比有所下行(xíng)，但受去年同(tóng)期低基数(shù)提振同比有(yǒu)所上(shàng)行，尤其(qí)是汽车、电子、机(jī)械电子(zi)等受疫情影响较大的(de)工业生(shēng)产可能上(shàng)行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品零售(shòu)总(zǒng)额同比增速从3月(yuè)的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要受去(qù)年4月低基数影响。4月居(jū)民出(chū)行及消(xiāo)费活(huó)跃(yuè)度(dù)仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，4月 18 城地铁客(kè)运量较 2021 年同期上行 10％，对(duì)比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月(yuè)均(jūn)值环比上(shàng)行21.6％，但(dàn)仍低于2021年同期10.6％。此外，受各(gè)品牌出台降价政策(cè)及(jí)车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘(chéng)用(yòng)车零售销量较2021年同期(qī)增长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩张。今年五一假期(qī)居民(mín)此前(qián)受抑制(zhì)的旅游需(xū)求(qiú)得到集中释放，国内旅游出(chū)行人数及总收入均(jūn)超(chāo)过2021及2019年水平，人(rén)均旅游消(xiāo)费恢(huī)复(fù)至2019年(nián)的85％，显示(shì)“伤疤效(xiào)应”下居民(mín)消(xiāo)费倾(qīng)向尚未(wèi)修复至(zhì)疫(yì)情前水平（参考(kǎo)2023年5月4日发表的《快(kuài)评：五(wǔ)一假期消费数据(jù)的三个亮点》）。