5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访了招商基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安(ān)基金、光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金公司及投(tóu)研人士(shì)。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来(lái)，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无(wú)序(xù)竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助(zhù)于(yú)促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息(xī)差不(bù)断下行(xíng)。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限有利于对公客(kè)户留(liú)存的活(huó)期资(zī)金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导(dǎo)致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关系发生(shēng)了(le)变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活(huó)期(qī)与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机制对于活(huó)期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调也是(shì)要将存(cún)款(kuǎn)产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负(fù)债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来(lái)贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)以来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今(jīn)年(nián)以来的调整更(gèng)多是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经济修复(fù)存(cún)在波(bō)折。目前(qián)居(jū)民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需(xū)求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之间的存款的(de)利(lì)率调整，当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下(xià)调的(de)有效(xiào)性。银行一季(jì)度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地(dì)区(qū)地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的(de)方向仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的(de)，而央行(xíng)的(de)政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一方(fāng)面要合(hé)适(shì)顺应市(shì)场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义的(de)作(zuò)用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一(yī)年，我们(men)仍面临内生动力不强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已(yǐ)经(jīng)通过降准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了(le)实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套(tào)政策继续(xù)激活(huó)内生动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会(huì)维持(chí)资金(jīn)合理(lǐ)充(chōng)裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要看(kàn)实(shí)体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不(bù)大，而(ér)存款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的(de)债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存(cún)款利率水平(píng)。在(zài)存(cún)款利率市场化(huà)调整机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为合格(gé)审慎评(píng)估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随(suí)调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会(huì)融资(zī)成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份制(zhì)商业(yè)银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利(lì)率较18Q1下降1822两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被放大(dà)，大量资(zī)金集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了(le)以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引导银(yín)行的(de)对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于(yú)增强(qiáng)银行内(nèi)生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制、定价较低的(de)银(yín)行(xíng)产生揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本(běn)次(cì)上限下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银行对(duì)公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性(xìng)信号(hào)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一(yī)步下(xià)降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立(lì)行”和(hé)存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力(lì)使得各(gè)行下调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利(lì)于降低全(quán)社会(huì)无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利(lì)多永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投(tóu)资(zī)。短期看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)调带动流(liú)动(dòng)性继(jì)续(xù)进入债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如(r2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗ú)果(guǒ)经济复苏较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期(qī)来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压(yā)低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：当前(qián)利(lì)率环境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该(gāi)如(rú)何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其(qí)他固收(shōu)类(lèi)基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和(hé)相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有(yǒu)一定(dìng)的超额收益(yì)，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来(lái)，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信(xìn)用利差(chà)，都回(huí)到了较低(dī)历(lì)史分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多(duō)头环境仍(réng)未改变(biàn)，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈交易下(xià)也可能会放大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量选择防(fáng)守(shǒu)类(lèi)型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择(zé)久期(qī)短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫(yì)情后稳(wěn)增长转向中长期(qī)调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对(duì)收益率高达(dá)20％且(qiě)能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的(de)基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控(kòng)能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资(zī)金保值增值，投(tóu)资(zī)者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公(gōng)募(mù)货(huò)币基金、公募(mù)中(zhōng)短债(zhài)基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对灵活的(de)产品。

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