近日，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自(zì)身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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