大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人机试图发动(dòng)袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对(duì一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力。②牛(niú)市初期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放大的(de)宏观波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场(chǎng)及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可(kě)能(néng)不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息(xī)组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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