近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)好好记住我在你体内的感觉钢企提(tí)降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)好好记住我在你体内的感觉商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求(qiú)利(lì)多的信心(xīn)不足。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控要求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续(xù)杀估值(zhí)的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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