财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的(de)一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损(中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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