A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。德国有多大面积，德国相当于中国哪个省截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的(de)消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股德国有多大面积，德国相当于中国哪个省strong>王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公德国有多大面积，德国相当于中国哪个省司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。