财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的(de)一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通(tōng)过(guò)了(le)上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债Medical staff可数吗，stuff作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的Medical staff可数吗，stuff买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定Medical staff可数吗，stuff义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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